◎卢伊记者徐蔚

年内券商发债融资高潮连接升温。端正5月15日，本年以来54家券商累计发债限制已达7850亿元，同比增幅向上九成。在低利率窗口期、业务彭胀需求的共振下，券商通过多品类融资补充老本，行业发债呈现限制高增、结构优化、投向多元的昭着特征。

头部券商领跑融资榜单

Choice数据浮现，本年以来端正5月15日，已有54家券商累计刊行346只债券，整个限制达7850.43亿元，较前年同期的4025.1亿元同比大幅增长95.04%。从发债限制看，头部券商上风显着。其中，国泰海通已刊行债券限制达691亿元，中信证券、广发证券刊行限制区分为628亿元和572.80亿元。

与此同期，多家券商大额发债批复密集落地。举例：5月5日，申万宏源泄漏的公告浮现，其董事会已本旨旗下申万宏源证券，在适宜法律法例、监管条目并得回联系批准的前提下，面向专科投资者公开刊行不向上300亿元（含300亿元）的永续次级债券；4月29日，东方证券公告称，公司拟面向专科投资者非公开刊行总数不向上200亿元的公司债券。

总体来看，券商发债融资主要聚焦三大标的：偿还到期债务；补充流动资金；扶植平素运营及业务发展。以申万宏源为例，其拟刊行的不向上300亿元的永续次级债券，在扣除刊行用度后，拟用于补充申万宏源证券营运资金。而西部证券刊行的公司债券，召募资金扣除刊行用度后，拟一皆用于偿还到期有息债务。

易不雅千帆证券业征询巨匠田杰对上海证券报记者示意，通过新发债券置换到期存量债务，可显耀压降全体融资成本，也进一步提振了券商发债意愿，现在“发新还旧”已成为行业盛大操作模式。

此外，多家上市券商在2025年年报中明确示意将积极拓宽融资渠说念。举例，南京证券在年报中示意，公司开荒了动态的净老本补足机制，当净老本等风险抵制目的达到或向上公司级别的预警程序时，将取舍抵制业务限制、补救钞票结构、刊行次级债以及股权融资等样貌补充净老本，保险净老本等各项风险抵制目的连接适宜监管条目。

“券商既有能源，也有智力推论老本。”田杰以为，在监管层遵循扶植航母级头部券商的战略导向下，行业头部券商有望连接通过债权融资等多元样貌补充老本金，进一步作念大钞票限制，拓宽业务范畴。

科创债焕发起势

5月12日，申万宏源发布公告称，旗下子公司申万宏源证券首期科技立异公司债券已于4月29日完成刊行，本期债券刊行限制31亿元，经深交所审核，已于5月11日厚爱在深交所挂牌上市。

2025年5月7日，中国东说念主民银行与中国证监会集结发布《对于扶植刊行科技立异债券联系事宜的公告》。新政落地后，国内债券阛阓赶紧掀翻助力科技立异的金融高潮，券商也积极参与其中。

改过政落地以来，全阛阓已有54家券商累计刊行90只科技立异公司债，博亚(中国)体育app刊行总限制达990.40亿元。天然参与券商数目广阔，但头部券商限制上风凸起。其中，国泰海通以180亿元刊行限制位居首位，招商证券以100亿元紧随后来，中信证券以87亿元位列第三，而多量中小券商刊行限制聚拢在5亿元、10亿元档位。

券商科创债结构机动，全体以中短期品种为主。3年期刊行数目占比接近五成，仅华泰证券、国泰海通、中信证券等头部券商布局5年期及以上长久品种，其中国泰海通还落地一只10年期科创公司债，刊行限制14亿元。

从刊行利率看，已刊行的券商科创债票面利率区间为1.63%至2.65%，中枢聚拢在1.69%至1.90%，显耀低于同期鲁莽公司债利率，券商在科创领域融资成本上风突显。业内东说念主士示意：“在低利率阛阓环境下，阛阓对优质债券的竖立需求连接升温，而科创债凭借较高的收益后劲，备受种种投资者醉心。”

三大身分鼓动发债高潮

总体来看，本轮券商发债提速的背后，结构性特征凸起：一方面，大额刊行与审批资源连接向老本实力浑厚、信用评级优良的头部券商歪斜；另一方面，融资用途呈现分化趋势，“重老本”与“轻老本”同步发力，而科创债刊行亦成为券商优化老本结构、完善业务布局的不毛捏手。

纵不雅此轮券商发债高潮，背后动因主要有三：

一是两融限制连接走高，胜利推升券商补充老本、加大募资的刚需。两融业务属于券商典型的重老本业务，老本徒然体量较大。本年以来阛阓交投连接回暖，两融余额自岁首的2.5万亿元起步，接连站上2.7万亿元、2.8万亿元关隘并时常刷新阶段新高。端正5月14日，A股两融余额达28827.55亿元，单日环比增多88.10亿元。

在此配景下，券商募资“补血”显得尤为必要。以西部证券为例，其在召募讲明书中明确：召募资金除用于偿还到期债务外，剩余部分将重心投向固定收益与融资融券业务，意在作念大两融业务阛阓份额，拉近与头部券商差距；同期在严控风险的基础上扩容固收投资，增厚总体盈利水平。

二是券商加快布局科技立异赛说念，资金需求量随之攀升。国元证券、长江证券等均在召募讲明书中示意，在债券召募资金扣除刊行用度后，拟将部分召募资金通过股权、债券、基金投资等方法专项扶植科技立异领域业务。

三是阛阓融资成本下行，为券商聚拢发债创造了有意窗口期。现时阛阓利率处于低位，发债性价比显耀擢升。据上海证券报记者统计，本年以来，券商刊行的证券公司债平均票面利率为1.81%，相较前年同期的1.97%下跌0.16个百分点。

国盛证券非银首席分析师王维逸在研报中示意博亚(中国)体育app，现在阛阓交投活跃鼓动券商两融、繁衍品、作念市等重老本业务彭胀，资金需求量随之上升，而行业股权融资节律放缓，债权融资成为券商融资的首选。